PERSPECTIVE ALLEMAGNE

Berlin, 21 mai 2026. L'introduction en bourse de SpaceX, déposée cette semaine auprès de la SEC américaine, concentre l'attention de la presse économique allemande — moins pour ses records de valorisation que pour ce qu'elle révèle d'une gouvernance d'entreprise jugée inédite par sa concentration.

Les chiffres sont indéniablement spectaculaires. SpaceX vise une levée de 75 milliards de dollars, dépassant largement le précédent record détenu par Saudi Aramco lors de son introduction en 2019 (environ 29 milliards de dollars). La capitalisation boursière cible de 1 750 milliards de dollars placerait d'emblée l'entreprise parmi les dix sociétés cotées les plus valorisées au monde — devant Tesla, actuellement à quelque 1 300 milliards. Le chiffre d'affaires 2025 s'établit à 18,67 milliards de dollars, porté à hauteur de 11,4 milliards par Starlink, dont les revenus ont progressé de près de 50 % sur un an.

Mais la Frankfurter Allgemeine Zeitung est sans détours dans son éditorial titré « Machtrausch » — délire de puissance. Le prospectus boursier révèle qu'Elon Musk s'est doté d'une structure à deux classes d'actions qui lui garantit 85,1 % des droits de vote. Contrairement à Tesla, où il détient environ 13 % du capital, SpaceX va plus loin encore : seuls les détenteurs d'actions B — dont Musk lui-même est majoritaire — peuvent décider de le révoquer. En pratique, comme le souligne la FAZ, « Musk ne peut se licencier que lui-même ». Le prospectus avertit lui-même les futurs actionnaires qu'ils disposeront d'« un influence limité, voire nul » sur les décisions de l'entreprise.

La Tagesschau et Deutsche Welle rappellent que derrière la promesse d'une humanité « espèce intergalactique », les comptes révèlent des pertes substantielles : environ 4,94 milliards de dollars en 2025 selon DW, ou 2,6 milliards selon les données consolidées citées par Tagesschau — les deux sources s'accordant sur des investissements massifs dans de nouvelles générations de fusées et dans l'intelligence artificielle. Aucune dividende n'est prévue à court ou moyen terme.

La presse allemande souligne également les enchevêtrements du conglomérat Musk. SpaceX a intégré xAI et la plateforme X dans son écosystème ; Tesla détient des participations dans SpaceX ; et un contrat de services cloud vient d'être signé avec Anthropic pour 1,25 milliard de dollars mensuels jusqu'en mai 2029. Pour la FAZ, ces imbrications illustrent une logique où « les entreprises plus faibles sont soutenues par les plus fortes » — une forme de subventionnement croisé qui soulève des conflits d'intérêts documentés dans le prospectus lui-même.