PERSPECTIVE JAPON

Tokyo, 21 mai 2026. L'annonce par Elon Musk d'une introduction en Bourse de SpaceX — potentiellement la plus grande de l'histoire des marchés financiers — est reçue au Japon avec un mélange de fascination et de prudence analytique. Le dossier de prospectus déposé auprès des régulateurs américains révèle une entreprise dont la valorisation pourrait atteindre 1 750 milliards de dollars, dépassant largement le précédent record détenu par Saudi Aramco, qui avait levé 26 milliards lors de son introduction il y a sept ans. L'offre de SpaceX viserait, selon plusieurs estimations, jusqu'à 75 milliards de dollars — un chiffre qui donne le vertige aux observateurs financiers nippons.

Mais derrière l'ambition narrative — le prospectus cite littéralement la nécessité pour l'humanité d'éviter le sort des dinosaures — les chiffres interpellent. SpaceX a affiché 2,6 milliards de dollars de pertes opérationnelles en 2025, pour un chiffre d'affaires de 18,7 milliards. Les pertes ont continué à s'accumuler en début 2026. Ce profil financier, inhabituel pour une entreprise cherchant à lever des dizaines de milliards, suscite des interrogations dans les milieux d'affaires tokyoïtes, habitués à des critères de rentabilité stricts.

L'activité Starlink constitue le véritable moteur de trésorerie du groupe : avec 4,4 milliards de dollars de résultat opérationnel en 2025 et 10 millions d'abonnés dans 150 pays, le réseau de 10 000 satellites en orbite basse représente la partie la plus solide de l'édifice. En revanche, le rachat récent par SpaceX de la plateforme sociale X (ex-Twitter) et de la division d'intelligence artificielle xAI — deux entités lourdement déficitaires, la seconde ayant perdu à elle seule 6,4 milliards de dollars l'an passé — est présenté au Japon comme une décision contestée, certains actionnaires historiques ayant dénoncé ces acquisitions comme des opérations de sauvetage au détriment de SpaceX.

La dépendance aux contrats fédéraux américains constitue un autre point de vigilance. Quelque 20 % du chiffre d'affaires de SpaceX provient du gouvernement américain, avec 6 milliards de dollars contractualisés auprès de la NASA et du Pentagone sur cinq ans. La question de la pérennité de ces contrats après la présidence Trump — dont Musk fut le principal donateur — est posée sans détour dans le prospectus lui-même.

Sur la structure de gouvernance, le dossier prévoit des actions à droits de vote décuplés pour Musk et certains actionnaires, lui assurant un contrôle durable sur l'entreprise cotée.