PERSPECTIVE SINGAPOUR

Singapour, 21 mai 2026. Quand Channel News Asia s'empare du dossier d'introduction en bourse de SpaceX, c'est moins l'exploit spatial qui retient l'attention que la radiographie financière d'un colosse aux pieds d'argile. L'article publié le 20 mai expose sans détour les contradictions d'un groupe qui brigue une valorisation de 1 750 milliards de dollars tout en affichant une perte opérationnelle de 1,94 milliard sur le seul premier trimestre 2026.

Le pôle connectivité, adossé à Starlink, reste la seule division profitable : 1,19 milliard de profit opérationnel sur 4,69 milliards de chiffre d'affaires trimestriel. Mais cette performance est noyée par l'hémorragie du pôle intelligence artificielle, qui à lui seul a englouti 2,47 milliards de pertes pour seulement 818 millions de revenus. L'intégration de xAI, rachetée en février, concentre 76 % des 10,1 milliards de dollars de dépenses en capital engagées au premier trimestre — un chiffre qui donne l'échelle du pari consenti.

Ce que CNA souligne avec insistance, c'est la structure de gouvernance. Elon Musk conservera 85,1 % du pouvoir de vote combiné après la cotation, cumulant les fonctions de directeur général, directeur technique et président du conseil d'administration. Les actionnaires minoritaires disposeront d'une marge de manœuvre quasi nulle face à ses décisions. Le dossier réglementaire prévoit néanmoins un mécanisme de rémunération conditionné à des objectifs jugés audacieux : établir une colonie permanente sur Mars et construire des centres de données orbitaux alimentés par 100 térawatts de puissance.

Le média singapourien rapporte le concept de « halo effect » théorisé par Reena Aggarwal, professeure de finance à l'Université Georgetown : « Il est difficile de valoriser des entreprises comme celle-ci car il n'existe pas de groupe de comparaison. » Cette absence de référentiel sectoriel constitue un défi analytique inédit pour les marchés. La valorisation ciblerait un record absolu, devançant l'introduction d'Aramco en 2019.

SpaceX ambitionne de lancer le roadshow le 4 juin et d'entrer en bourse dès le 11 ou 12 juin. Le calendrier coïncide avec un vol d'essai de la fusée Starship de prochaine génération prévu en semaine. Pour Singapour, carrefour financier régional attentif aux grandes manœuvres de Wall Street, l'opération soulève autant de questions sur la soutenabilité du modèle IA que sur la capacité des marchés à absorber une introduction dépassant le trillion de dollars — un seuil jamais franchi dans l'histoire des IPO américaines.