PERSPECTIVE ARABIE SAOUDITE

Riyad, 21 mai 2026. L'annonce par Elon Musk d'une introduction en Bourse de SpaceX parmi les plus importantes de l'histoire des marchés financiers retient l'attention des milieux d'affaires saoudiens. Le prospectus déposé révèle une entreprise aux contrastes saisissants : 18,7 milliards de dollars de revenus en 2025, mais une perte opérationnelle de 2,6 milliards sur l'exercice, des déficits qui se sont prolongés au premier trimestre 2026.

Le véritable moteur financier de la société reste Starlink, sa branche de communications par satellites, qui a généré 4,4 milliards de dollars de résultat opérationnel l'an passé. Le réseau déploie 10 000 satellites en orbite basse pour fournir un accès internet à 10 millions d'abonnés dans 150 pays et territoires — un marché global qui inclut plusieurs États du Moyen-Orient et d'Afrique.

Mais le dossier soulève des interrogations structurelles que les investisseurs institutionnels du Golfe ne sauraient ignorer. Quelque 20 % des revenus de SpaceX proviennent de contrats fédéraux américains — NASA, Pentagone, agences diverses — pour un total de 6 milliards de dollars en cinq ans selon USAspending.gov. La proximité de Musk avec l'administration Trump, dont il fut le principal donateur de campagne, alimente les questions sur la pérennité de ces contrats au-delà de la présidence en cours.

Deux acquisitions récentes aggravent le bilan consolidé : X (anciennement Twitter) et xAI, absorbées par SpaceX, sont déficitaires. xAI seule a enregistré 6,4 milliards de pertes opérationnelles en 2025, ce que plusieurs actionnaires historiques ont qualifié de renflouement aux frais de la société spatiale.

La gouvernance post-introduction suscite également des réserves. Musk et certains actionnaires de référence disposeront d'actions à droit de vote décuplé — dix voix par titre — leur permettant d'élire la majorité du conseil d'administration. Cette structure duale limite mécaniquement le pouvoir des actionnaires minoritaires.

La rémunération du fondateur intrigue autant qu'elle fascine. Son salaire nominal s'établit à 54 080 dollars annuels, inchangé depuis 2019. L'essentiel de sa compensation repose sur des attributions d'actions conditionnées à des jalons de capitalisation boursière : la valorisation devrait atteindre 7 500 milliards de dollars — soit plus de quatre fois la capitalisation actuelle d'Apple — pour un vesting complet. Un critère encore plus exotique prévoit des dotations supplémentaires si SpaceX installe des centres de données géants en orbite.